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- 탐방보고서





◇비에스이(시세분석,외인동향,기업분석)홀딩스

- 회사의 개요





- 1분기 실적 리뷰







- 4월 매출 현황 및 2분기 이후 실적 예상







- 최근 이슈 정리





- 비에스이홀딩스 향후 전망







(이가근 애널리스트)



[이데일리 지영한기자] 신영증권은 25일 비에스이홀딩스가 자회사인 비에스이와 출자회사인 센세텍(Sensetech)가 올해 긍정적인 실적을 시현할 전망이라며, 비에스이홀딩스의 가치에 관심을 가질 것을 조언했다. 탐방보고서 내용은 다음과 같다. 비에스이는 1993년 설립된 마이크로폰 전문 제조업체이다. 2005년 2월 디지털캠프와의 주식교환을 통하여 같은 해 3월 우회상장 하였다. 이후 디지털캠프는 ‘비에스이홀딩스’로 사명을 변경하였고,지주회사로 체제로 변경하였다. 비에스이홀딩스는 자회사인 비에스이의 주식 100%를 보유하고 있으며, 05년 12월 출자한 센세텍(Sensetech)이라는 메탈 키패드 제조업체의 주식 16.9%를 보유하고 있다. 자회사인 비에스이는 전 세계 휴대폰용 마이크로폰 시장 점유율 45%로 세계 1위 업체이다. 1분기 매출액은 407억을 기록하며 전년 대비 18.5%증가했으나, 영업이익은 28.1억을 기록하여 31.6%감소하였다. 이는 제품단가 인하와 환율하락, 노키아(Nokia)의 저가제품 중심으로의 제품 믹스(Product Mix)변화로 인하 여 수익성이 악화되었기 때문이다. 글로벌 핸드셋(Global Handset)업체들을 매출처로 확보하고 있음에도 불구하고 대내외적인 요인으로 인하여, 1분기 실적은 기대에 못 미친 것으로 평가된다. 그러나 물량 면에서는 여전히 증가세를 이어가며, 시장 1위의 자리를 유지하였고 특히, 1분기 노키아 생산량의 50%에 마이크로폰을 공급한 것으로 추정될 정도로 강한 시장지배력을 가지고 있는 것으로 평가된다. 3월의 영업이익률이 두 자릿수를 기록하면서, 1,2월에 비해 회복되고 있으며, 4월에도 실적 증가세는 이어지고 있는 것으로 추정된다. 계속되는 환율 하락이 수익성에 악영향을 미치지만, 프리미엄 제품으로의 제품 믹스(Product Mix)가 원활히 이루어 지면서 수익성이 개선되고 있어 2분기는 전 분기대비 양호한 매출과 수익성을 기록할 것으로 예상된다. 회사측의 ‘2006년 사업계획상 매출액은 9%증가한 1,928억원, 당기 순이익은 188%증가한 300억원이다. 이는 프리미엄 제품군인 SMD 마이크로폰과 MEMS 마이크로폰의 매출확대 이외에도, 작년 말에 일 시적으로 비용처리 되었던 상여 40억원에 대한 부분과 하반기의 천진공장 가동에 따른 외주가공비 절감 등에 따른 비용절감 80~100억을 반영했기 n46468;문인 것으로 보인다. 그러나 환율 하락과 단가 인하의 압력 등의 영향으로 이 같은 사업계획상의 목표달성은 쉽지만은 않을 것으로 예상된다. 비에스이홀딩스에서 주목해야 할 점은 작년 12월에 출자한 센세텍(Sensetech)사의 실적 개선부분이다. 센세텍(Sensetech)은 2005년 전체 120억 매출에 10억원의 영업손실을 기록했으나, 올 1분기에는 110억원 매출에 10억원의 영업이익을 기록하였다. 이러한 양호한 흐름이 지속된다면 지주사인 비에스이홀딩 스의 가치에는 긍정적으로 작용할 수 있을 것이다. 비에스이의 투자 메리트는 다음과 같이 3가지이다. 첫째, 휴대폰 마이크로폰의 세계시장 점유율 1위라는 포지션(Position)에 대한 신뢰감. 둘째, 2006년 핸드셋(Handset) 시장이 예상보다 큰 성장을 보일 것이라는 데에 따른 수혜. 셋째, 글로벌 휴대폰 1~4위 업체를 모두 매출처로 확보하고 있어 핸드셋 메이커(Handset Maker)로부터의 수익성 압박이 타 업체에 비하여 여유가 있다는 점 이다. 비록 환율 하락의 변수가 남아있긴 하지만, 동사의 시장 지배력 및 하반기 중국공장의 본격적 가동 등으로 수익성은 점차 개선될 수 있을 것으로 예상된다. 이처럼 자회사인 비에스이와 출자회사인 센세텍(Sensetech)이 2006년 긍정적인 외형 성장과 수익성 개선을 시현 할 것이라는 점에서 지주회사인 비에스이홀딩스의 가치에 대하여 관심을 가질 필요가 있다고 판단한다.＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

비에스이 (045970) BSE Holdings Co.,Ltd. 세계 최대 마이크로폰 공급업체 코스닥 유통

누적매출액	25억	자본총계	1,058억	자산총계	1,060	부채총계	1억
누적영업이익	-3억	누적순이익	-435억	유동부채	1억	고정부채	0억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 일시적으로 증가하였으나 최근, 25.4억원을 기록하며 감소추세를 보이고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 2003년 -12.7%까지 증가한 후 줄어드는 모습입니다. 최근들어 수익성이 감소한 원인을 분석해 볼 필요가 있습니다.