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상상인증권에서 15일 레이(228670)에 대해 '1Q24 Preview: 전방시장 주시'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 20,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 30.8%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 레이 리포트 주요내용
상상인증권에서 레이(228670)에 대해 '치과용 디지털 의료기기 전문업체. 1Q24 매출액은 167억원(-16% YoY), 영업이익 -74억원(적지 YoY)을 기록할 것으로 전망. 중국, 국내, 미국에서 성장세가 낮아진 것으로 파악. 고금리 여파로 리스 비용이 증가하고 인건비도 상승함에 따라 치과장비에 대한 투자가 저조. 반면 유럽 지역에서 동사는 신제품 ‘레이페이스’를 통해 입지를 강화하고 있으며 ASP가 높은 지역인 만큼 수익성 개선도 기대. 일본의 경우 법인장 교체 이후 셋업이 마무리되어 영업이 원활하게 진행될 예정. 한편 치과용으로 판매 중인 신제품 레이페이스는 미용 분야로 확장될 것으로 기대되는 만큼 추가적인 업사이드가 기대. 24년 매출액은 1,543억원(+6% YoY), 영업이익은 132억원(+116% YoY)을 기록하고 상저하고 흐름이 예상.'라고 분석했다.

또한 상상인증권에서 '투자의견 Buy, 목표주가는 31,000원에서 20,000원으로 하향. 목표주가는 고금리 및 중국 의료기기 단속 영향이 감소할 것으로 예상되는 2025년 예상 EPS에 유사기업 덴티움, 디오, Straumann의 평균 PER 21배를 적용해서 산출. 2025년 매출액은 1,714억원(+11% YoY), 영업이익은 192억원(+45% YoY)을 기록할 것으로 전망.'라고 밝혔다.


◆ 레이 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 31,000원 -> 20,000원(-35.5%)
상상인증권 이소중 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 20,000원은 2023년 10월 16일 발행된 상상인증권의 직전 목표가인 31,000원 대비 -35.5% 감소한 가격이다.


◆ 레이 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 29,000원, 상상인증권 가장 보수적 접근
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
오늘 상상인증권에서 제시한 목표가 20,000원은 최근 6개월 전체 증권사 목표가 중에서 가장 낮은 수준으로 전체 목표가 평균인 29,000원 대비 -31.0% 낮으며, 상상인증권을 제외한 증권사 중 최저 목표가인 DB금융투자의 30,000원 보다도 -33.3% 낮다. 이는 상상인증권이 레이의 향후 방향에 대해 보수적으로 접근하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 29,000원은 직전 6개월 평균 목표가였던 43,500원 대비 -33.3% 하락하였다. 이를 통해 레이의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.