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다올투자증권에서 10일 엘앤에프(066970)에 대해 '원가 부담 확대로 수익성 개선 시점 지연'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 200,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 33.1%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 엘앤에프 리포트 주요내용
다올투자증권에서 엘앤에프(066970)에 대해 '엘앤에프 1Q24 Review. 영업이익 -2,039억원(OPM -32.1%)으로 시장 컨센서스 대폭 하회. 재고 평가 손실이 -832억원 반영되었으며, 높은 가격대의 원재료 투입되며 재고 관련 손실 제외 시 전분기 대비 원가율 상승. 연말까지 출하량 QoQ +15% 이상씩 증가할 것으로 예상되나, 원가 부담이 3Q까지 지속되며 흑자 전환은 하반기에나 가능할 전망. 또한, 이자부담 확대로 연간 순이익 적자 지속될 것으로 예상. 따라서 동사에 대한 valuation 적용을 기존 PER에서 EV/EBITDA로 변경, 2026E EBITDA에 2차전지 소재 업종 평균 멀티플 적용하여 적정주가 20만원으로 하향. 수주 기대감은 여전히 유효하지만 실적 개선 속도가 더딜 전망.'라고 분석했다.

또한 다올투자증권에서 '1Q24P 매출액 6,357억원(QoQ -3.3%, YoY -53.4%), 영업이익 -2,039억원 (OPM-32.1%, QoQ 적지), 순이익 -1,117억원 기록. 고객사의 재고 소진 정책 종료되며 4Q23 낮은 기저 효과 반영으로 출하량 QoQ +25% 증가. 다만, 주요 메탈가 하락이 지속됨에 따라 판가 QoQ -20% 하락하며 매출액 전분기 대비 소폭 감소.'라고 밝혔다.


◆ 엘앤에프 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 250,000원 -> 200,000원(-20.0%)
- 다올투자증권, 최근 1년 목표가 하락
다올투자증권 전혜영 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 200,000원은 2024년 03월 26일 발행된 다올투자증권의 직전 목표가인 250,000원 대비 -20.0% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 다올투자증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 07월 17일 380,000원을 제시한 이후 하락하여 24년 02월 20일 최저 목표가인 190,000원을 제시하였다.
이번 리포트에서는 처음 목표가에는 못 미치지만 최저 목표가보다는 다소 상승한 가격인 200,000원을 제시하였다.


◆ 엘앤에프 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 247,000원, 다올투자증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 2개
오늘 다올투자증권에서 제시한 목표가 200,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 247,000원 대비 -19.0% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 현대차증권의 160,000원 보다는 25.0% 높다. 이는 다올투자증권이 타 증권사들보다 엘앤에프의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 247,000원은 직전 6개월 평균 목표가였던 310,278원 대비 -20.4% 하락하였다. 이를 통해 엘앤에프의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.