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KB증권에서 03일 이노션(214320)에 대해 '1Q24 Review: 자회사 웰콤의 반가운 손익 개선'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 28,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 22.8%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 이노션 리포트 주요내용
KB증권에서 이노션(214320)에 대해 '1Q24 매출총이익 2,110억원(+19.1% YoY), 영업이익 305억원(+58.5% YoY, OP/GP 14.4%)을 기록하면서 영업이익 기준 컨센서스를 17% 상회. 계열의 성장도 좋았지만, '해외 비계열' 부문 성장에 주목할 필요가 있음. 1Q24 계열 매출총이익은 CES 2024 행사 참여 효과로 전년 대비 21% 성장했고, 비계열 부문은 신규 광고주 영입 효과로 전년 대비 15% 성장. 특히 해외 비계열은 전년 대비 약 19% 성장하는 모습을 보였는데, 자회사 웰콤의 실적 개선이 유효. 웰콤은 Pepsi, Airbnb 등 신규 광고주 영입에 힘입어 흑자 전환에 성공. 이노션은 인력이 전년 대비 318명 늘어났음에도 영업이익률(OP/GP)이 매출총이익 성장에 힘입어 전년 대비 3.5%p 개선되며 14.4%를 기록. 2024년 매출총이익은 6.3% 성장이 예상되는데, ① 캡티브 BTL 효과(2Q24 부산 모빌리티쇼, 7월), ② 전기차 관련 신차 출시(1H23: EV3, 2H24: 아이오닉7/캐스퍼), ③ 해외 신규 비계열 광고주 물량 증가에 기인.'라고 분석했다.

또한 KB증권에서 '투자의견 Buy, 목표주가 28,000원을 유지. 1Q24 실적은 시장의 기대를 상회했으나, 2Q24, 3Q24에는 성장성이 더딜 것으로 예상되어 연간 실적 추정치의 큰 조정은 없음. 2024년 실적 추정치는 전반적으로 시장 컨센서스와 유사하나, 지배주주순이익의 경우 ① 2023년과 유사한 법인세율(28%), ② 웰콤의 일회성 영업권 손상이 낮다는 점을 반영하여 컨센서스 대비 8.7% 높음. 이노션의 현 주가는 24E P/E 8.4배로 글로벌 Peer 대비 낮은 반면, Peer 대비 뛰어난 재무 건전성을 보이고 있음(1Q24 현금성 자산 5,459억원).'라고 밝혔다.


◆ 이노션 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 28,000원 -> 28,000원(0.0%)
- KB증권, 최근 1년 목표가 하락
KB증권 최용현 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 28,000원은 2024년 04월 23일 발행된 KB증권의 직전 목표가인 28,000원과 동일하다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 KB증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 05월 10일 56,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 28,000원을 제시하였다.


◆ 이노션 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 30,183원, KB증권 가장 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 1개
오늘 KB증권에서 제시한 목표가 28,000원은 24년 01월 08일 발표한 부국증권의 28,000원과 함께 최근 6개월 전체 증권사 리포트 중에서 가장 낮은 목표가이다. 이는 전체 목표가 평균인 30,183원 대비 -7.2% 낮은 수준으로 이노션의 주가에 대해 보수적으로 접근하고 있음을 알 수 있다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 30,183원은 직전 6개월 평균 목표가였던 58,909원 대비 -48.8% 하락하였다. 이를 통해 이노션의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.