thinkpool

메리츠증권에서 10일 한온시스템(018880)에 대해 '신규 수주 정체·수익성 악화의 지속'이라며 투자의견 'HOLD'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 6,500원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 14.0%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 한온시스템 리포트 주요내용
메리츠증권에서 한온시스템(018880)에 대해 '1Q24 영업이익·지배주주 순이익, 컨센서스 각각 -6.8%, -76.8% 하회. 수익성 악화 지속 중. 2018년 8.4%를 기록했던 영업이익률, 매년 YoY 하락세가 이어졌으며 지난 2023년 2.9%까지 축소. 이번 1Q24 영업이익률은 2.7%. 재무구조 악화 또한 지속. 순부채비율, 2021년 93%/ 2022년 119%/ 2023년 134%/1Q24 148%. 1Q21 지배주주 순이익 부진 원인 또한 금융 비용. 적정주가 6,500원으로 하향, 투자의견 Hold 유지.'라고 분석했다.

또한 메리츠증권에서 '매출 2.40조원 (+2.7% YoY, 이하 YoY)으로 컨센서스에 부합했다. 전방산업 수요 부진에도 불구하고, 원/달러 환율 약세 및 비용 보전 효과를 통해 전년 동기와 유사한 매출 규모를 지켜냈음. 영업이익 653억원 (+8.5%)과 지배주주 순이익 83억원(-81.1%)으로 컨센서스 대비 각각 -6.8%, -76.8% 낮은 수치를 기록. 영업이익은 물류 비용 정상화·인력 구조조정 등에 힘입어 전년 동기 대비 회복됐으나, 구조적 상승세가 이어지고 있는 유무형자산 상각비 증가 부담으로 컨센서스를 하회.'라고 밝혔다.


◆ 한온시스템 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 9,000원 -> 6,500원(-27.8%)
메리츠증권 김준성 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 6,500원은 2023년 05월 26일 발행된 메리츠증권의 직전 목표가인 9,000원 대비 -27.8% 감소한 가격이다.


◆ 한온시스템 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 7,447원, 메리츠증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 1개
오늘 메리츠증권에서 제시한 목표가 6,500원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 7,447원 대비 -12.7% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 키움증권의 5,500원 보다는 18.2% 높다. 이는 메리츠증권이 타 증권사들보다 한온시스템의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 7,447원은 직전 6개월 평균 목표가였던 9,400원 대비 -20.8% 하락하였다. 이를 통해 한온시스템의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.