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신한투자증권에서 10일 한온시스템(018880)에 대해 '실적보다 궁금한 게 많다'라며 투자의견 '매수(유지)'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 7,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 22.8%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 한온시스템 리포트 주요내용
신한투자증권에서 한온시스템(018880)에 대해 '큰일을 치루는 중이라 현저히 낮아진 실적 관심도. 상반기 부품사 투자의 접근은 원가 반영을 통한 수익성 개선이 핵심이었으나 동사는 PEF의 지분 매각으로 대주주 변경이 확인된 상황으로 실적보다 향후 양사간 시너지 포인트가 주가의 핵심. 국내 부품사 중에서 손에 꼽히는 완성차 의존도가 낮은 업체들의 결합이 어떤 전략으로 전개될지 확인 필요. 1Q24 Review; 무난한 성적표. 24F PER 17배 적용해 목표주가 7,000원 유지. '라고 분석했다.

또한 신한투자증권에서 '매출 2.4조원(+3% YoY, -2% QoQ), 영업이익 653억원(+8% YoY, +23% QoQ)으로 모두 컨센서스에 부합하는 실적. 주요 고객사들의 ICE/EV 생산량은 예상치를 밑돌았으나 일부 고객사(BMW, Ford)의 선방과 믹스 개선으로 매출 규모를 방어. 작년부터 진행된 원가 절감 노력(인건비/물류비/원가 반영)이 일부분 진행되면서 국내 법인이 흑자전환한 점이 안정적인 수익성의 비결. 동사의 핵심 성장 동력인 EV 수요가 단기적으로 둔화되면서 전동화 매출 비중이 감소(24%, -1%p YoY)했고 신규 수주도 Re-win 및 ICE 비중이 대폭 증가 중. 1Q24 New-win 중 ICE 비중 62%(vs. 23년 18%).'라고 밝혔다.


◆ 한온시스템 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 8,500원 -> 7,000원(-17.6%)
- 신한투자증권, 최근 1년 목표가 하락
신한투자증권 정용진 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 7,000원은 2024년 02월 15일 발행된 신한투자증권의 직전 목표가인 8,500원 대비 -17.6% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 신한투자증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 05월 12일 11,000원을 제시한 이후 상승하여 23년 08월 11일 최고 목표가인 12,000원을 제시하였다.
이번 리포트에서는 다소 하락하여 최근 1년 중 최저 목표가인 7,000원을 제시하였다.


◆ 한온시스템 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 7,268원, 신한투자증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 1개
오늘 신한투자증권에서 제시한 목표가 7,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 7,268원 대비 -3.7% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 키움증권의 5,500원 보다는 27.3% 높다. 이는 신한투자증권이 타 증권사들보다 한온시스템의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 7,268원은 직전 6개월 평균 목표가였던 9,400원 대비 -22.7% 하락하였다. 이를 통해 한온시스템의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.