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DB금융투자에서 20일 비에이치(090460)에 대해 '제 2막의 초입'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 25,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 41.7%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 비에이치 리포트 주요내용
DB금융투자에서 비에이치(090460)에 대해 '4Q23P 매출액 5,166억원(+2.8%YoY, +13.3%QoQ), 영업이익 161억원(-37.5%YoY, -68.3%QoQ)으로 영업이익 컨센서스를 대폭 하회. 논모바일 중심 포트폴리오 재편의 원년: 24E 매출액은 1조 7,212억원(+8.1%YoY), 영업이익은 1,423억원(+66.3%YoY)으로 전망. 비에이치는 21년 97%였던 모바일 매출 비중을 23년 76%까지 줄이며 모바일에 편중되어 있던 포트폴리오를 성공적으로 다각화하고 있음. 따라서 24년 실적의 핵심은 논모바일 비즈니스의 핵심인 BH EVS의 영업이익 기여. 상대적으로 마진이 높은 프로젝트의 비중이 높아지고 있다는 점을 고려하였을 때 BH EVS는 24년 연간 매출액 3,600억원(+11.1%YoY), OPM 5% 수준을 기록할 것으로 전망. 신규 IT기기용 매출은 연간 400억 중반대 수준이 전망. 당장의 실적 기여도는 높지 않을 것이며, 안정적인 수율 확보가 관건. 신규 IT 기기용 OLED 라인의 1분기 추가 비용 반영을 감안하여 24년 연간 실적을 미세 조정.'라고 분석했다.

또한 DB금융투자에서 '밸류에이션 시점 변경 및 하향 조정한 24E EPS(3,894원→3,511원)를 반영해 목표주가를 25,000원으로 하향. 상반기는 비에이치의 전통 적인 비수기로 단기간 내 실적 모멘텀은 부족함. 다만 1) BH EVS를 필두로 계절성 완화가 예상 되고 2) IT OLED는 연중 지속적인 기대감으로 작용할 것으로 전망. 밸류에이션은 밴드 최하단에 근접한(12M Fwd P/E 4.9배, P/B 0.8배) 저평가 국면. 투자의견 BUY를 유지.'라고 밝혔다.


◆ 비에이치 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 28,000원 -> 25,000원(-10.7%)
- DB금융투자, 최근 1년 목표가 하락
DB금융투자 조현지 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 25,000원은 2023년 11월 01일 발행된 DB금융투자의 직전 목표가인 28,000원 대비 -10.7% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 DB금융투자가 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 10월 23일 28,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 25,000원을 제시하였다.


◆ 비에이치 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 29,962원, DB금융투자 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
오늘 DB금융투자에서 제시한 목표가 25,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 29,962원 대비 -16.6% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 NH투자증권의 24,000원 보다는 4.2% 높다. 이는 DB금융투자가 타 증권사들보다 비에이치의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 29,962원은 직전 6개월 평균 목표가였던 36,750원 대비 -18.5% 하락하였다. 이를 통해 비에이치의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.