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SK증권에서 18일 제테마(216080)에 대해 '단기 실적보다 국내 톡신 품목허가에 주목'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 25,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 66.9%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 제테마 리포트 주요내용
SK증권에서 제테마(216080)에 대해 '4Q23 별도 기준 매출액 및 영업이익을 각각 146억원(+3.9% YoY, 이하 YoY 생략), 11억원(-16.6%, OPM 7.8%)으로 추정. 2024년 별도 매출액 및 영업이익은 각각 718억원(+23.5%), 114억원(+133.6%, OPM 15.8%)으로 추정. 1) 필러 매출액은 433억원(+27.3%)으로 추정. 중동발 지정학적 이슈 등 여파로 매출 성장세가 다소 주춤했던 필러 매출은 기존 주력 국가들에서의 성장 지속 및 중남미와 아시아 내 신규 진출 국가에서의 매출 역시 2024년부터 본격화될 것으로 기대. 2) 톡신 매출액은 222억원(+26.9%)으로 추정. 이는 지난 10월 31일 JTM201주에 대한 국내 품목허가 신청 이후 연내 허가가 예상됨에도 불구하고 보수적으로 국내 매출은 추정치에 반영하지 않은 수치. 2023년 기존 진출 지역들에서의 안정적 매출 성장만으로도 연간 200억원 이상의 매출 달성이 가능할 전망으로 향후 국내 품목허가 획득 시점에 따라 톡신 매출액 추정치는 상향될 여지도 존재.'라고 분석했다.

또한 SK증권에서 '목표주가는 보수적 추정치 반영(2024년 국내 톡신 매출 미반영)으로 소폭 하향하나 긍정적 관점은 유지. 2024년에는 균주 출처 이슈로부터 자유로운 JTM201의 국내 품목 허가가 예상되는 가운데 중국 JTM201 1상 종료 및 3상 개시, 그리고 미국 진출을 위한 파트너십 계약 등 해외 진출을 위한 성과들 역시 가시화될 전망. 최근 175억원 규모 CB 풋옵션 상환도 이뤄진 만큼 단기 오버행 우려도 제한적.'라고 밝혔다.


◆ 제테마 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 30,000원 -> 25,000원(-16.7%)
- SK증권, 최근 1년 목표가 하락
SK증권 이동건 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 25,000원은 2023년 07월 14일 발행된 SK증권의 직전 목표가인 30,000원 대비 -16.7% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 SK증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 05월 16일 30,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 25,000원을 제시하였다.