thinkpool

흥국증권에서 08일 스튜디오드래곤(253450)에 대해 '녹록하지만은 않은 전방 영업환경'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 70,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 47.7%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 스튜디오드래곤 리포트 주요내용
흥국증권에서 스튜디오드래곤(253450)에 대해 '4분기 실적은 낮아진 눈높이 또한 하회하는 모습. 4분기 매출액은 1,611억원(-15.4% YoY), 영업손실은 38억원(적자전환 YoY)을 기록. 컨텐츠 공급과잉에 대한 우려와 OTT간 경쟁심화에 따른 수익성 부진 및 Captive 채널의 편성 축소 흐름 등 비우호적 영업환경이 지속되고 있음. 컨텐츠 경쟁력 강화 기조는 고무적이나, 눈높이는 다소 낮춰야 할 시점인 것으로 판단. 투자의견 BUY를 유지하나, 목표주가를 70,000원으로 하향'라고 분석했다.

또한 흥국증권에서 '23년 전반적인 영업환경은 전방산업의 부진에 따른 비우호적 흐름이 지속 되었음. 광고경기 침체에 따른 영향으로 Captive 채널의 편성이 줄어들면서 작품 수가 3개 감소한 29개에 그쳤고, 편성 매출 역시 20% 가량 감소하였음. 다만 전반적인 라인업의 대형화로 작품당 제작비는 24% 가량 증가하 였고, 글로벌 OTT 매출 확대 및 리쿱율 개선 등의 효과로 해외 매출은 23% 증가, 작품 판매단가는 69% 성장하는 성과도 거두었음. 24년에도 글로벌 스튜디오로서의 레퍼런스를 확대시키기 위한 NonCaptive로의 전략적 움직임은 더욱 강화될 것. 상대적으로 국내 Captive 등매체 환경이 여전히 비우호적인 흐름이 지속된다는 점을 감안하면, 이러한 방향 전환은 더욱 유효한 것으로 판단됨. Non-Captive 매출 비중을 50% 이상까지 확대시킨다는 계획이며, 자체 기획 컨텐츠 비중 또한 50% 이상 으로 확대시킬 계획. 24년 목표 컨텐츠 라인업은 24개 이상으로 설정하였 는데, TV편성 작품이 13개, OTT 오리지널이 11개 수준. 주요 작품은 <내남편과 결혼해줘>, <눈물의 여왕>, <별들에게 물어봐> 등으로 구성'라고 밝혔다.


◆ 스튜디오드래곤 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 85,000원 -> 70,000원(-17.6%)
- 흥국증권, 최근 1년 목표가 하락
흥국증권 황성진 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 70,000원은 2023년 11월 09일 발행된 흥국증권의 직전 목표가인 85,000원 대비 -17.6% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 흥국증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 02월 23일 100,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 70,000원을 제시하였다.


◆ 스튜디오드래곤 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 68,000원, 흥국증권 긍정적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
오늘 흥국증권에서 제시한 목표가 70,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 68,000원 대비 2.9% 높지만 전체 증권사 중 최고 목표가인 대신증권의 78,000원 보다는 -10.3% 낮다. 이는 흥국증권이 타 증권사들보다 스튜디오드래곤의 주가를 비교적 긍정적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 68,000원은 직전 6개월 평균 목표가였던 82,533원 대비 -17.6% 하락하였다. 이를 통해 스튜디오드래곤의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.