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한국투자증권에서 15일 스튜디오드래곤(253450)에 대해 '1Q24 Preview: 양호한 실적 예상'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 56,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 33.3%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 스튜디오드래곤 리포트 주요내용
한국투자증권에서 스튜디오드래곤(253450)에 대해 '1분기 매출액은 1,730억원(-18% YoY, +7% QoQ), 영업이익은 183억원(-15% YoY, -80% QoQ)으로 컨센서스 영업이익 175억원에 부합할 전망. 반영 회차수는 64회로 전년동기(112회) 및 전분기(71회) 대비 줄어들어 매출액이 감소할 것. 하지만 영업이익률은 전년동기와 비슷한 수준을 예상하는데, 제작비가 높은 ‘눈물의 여왕’ 방영이 시작되며 상각비 대비 매출액이 유리하게 반영되기 때문. 올해 분기별 실적은 상저하고가 예상. 1분기 실적은 양호하지만 2분기 실적이 우려되는데, 1분기 방영 시작한 ‘눈물의 여왕’ 상각비가 매출액 대비 크게 인식되며, 회차수가 적기(49회 예상) 때문. 지금까지 발표된 TvN 라인업 중 예상보다 CJ ENM 스튜디오스 작품이 많고(3~4편), 주로 2분기와 3분기에 편성된 영향. 대신 4분기로 갈수록 OTT 오리지널을 포함해 회차수가 많아질 것이고, 특히 4분기에 대작이 다수 방영될 것으로 추정'라고 분석했다.

또한 한국투자증권에서 '목표주가를 56,000원으로 기존 대비 11% 하향 조정. 위에서 언급한 것처럼 발표된 TvN 라인업 중 CJ ENM 스튜디오스 작품이 예상보다 많아 수목 드라마 편성이 추가적으로 편성되지 않는다면 연간 편수가 내려갈 수밖에 없음. 추가 편성 가능성도 있지만 보수적으로 가정해 실적 추정치를 하향 조정. 올해 이익률 개선을 전망하며 매수 의견을 유지하지만 모멘텀 부재 지속과 2분기 실적 우려로 장기적 관점에서의 매수를 추천.'라고 밝혔다.


◆ 스튜디오드래곤 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 63,000원 -> 56,000원(-11.1%)
- 한국투자증권, 최근 1년 목표가 하락
한국투자증권 안도영 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 56,000원은 2024년 02월 08일 발행된 한국투자증권의 직전 목표가인 63,000원 대비 -11.1% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 한국투자증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 05월 08일 105,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 56,000원을 제시하였다.


◆ 스튜디오드래곤 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 63,600원, 한국투자증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
오늘 한국투자증권에서 제시한 목표가 56,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 63,600원 대비 -11.9% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 KB증권의 52,000원 보다는 7.7% 높다. 이는 한국투자증권이 타 증권사들보다 스튜디오드래곤의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 63,600원은 직전 6개월 평균 목표가였던 80,000원 대비 -20.5% 하락하였다. 이를 통해 스튜디오드래곤의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.