thinkpool

교보증권에서 13일 스튜디오드래곤(253450)에 대해 '당분간 전방 산업과 차별화'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 58,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 21.3%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 스튜디오드래곤 리포트 주요내용
교보증권에서 스튜디오드래곤(253450)에 대해 '당분간 전방 산업(CJ ENM, 글로벌 OTT)과의 실적 차별화 예상. 티빙과 넷플릭스·디즈니 플러스 비롯한 글로벌 OTT는 1)광고형 요금제(AVOD), 2)무광고 요금제 가격 인상, 3)계정공유 단속으로 수익성 개선. 하지만 상위 사업자로 OTT 업계가 재편되면서 20~21년과 같은 콘텐츠 수급 출혈경쟁 지양되어 제작사로의 낙수효과는 제한적일 전망. ENM은 24년콘텐츠 제작비 가이던스를 23년과 비슷한 수준인 약 8,500억원(F/S 제외)으로 제시했는데, 프로야구 중계권료(400억원)와 ENM studios의 작품 수 증가를 고려하면, 스튜디오드래곤의 24년 제작비는 소폭 감소할 것으로 예상.'라고 분석했다.

또한 교보증권에서 '투자의견 Buy 유지, 목표주가 58,000원(-10.8%)으로 하향. 24년 추정 EBITDA에 Target EV/EBITDA 8.7배 적용. 목표주가 하향은 24년 작품 라인업 부진에 따른 추정 손익 하향에 따름. 1)수목 드라마 슬롯의 제한적 재개, 2)새로운 해외 TV시리즈 오더가 이익 추정치 상향 및 주가반등의 트리거 될 수 있음.'라고 밝혔다.


◆ 스튜디오드래곤 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 65,000원 -> 58,000원(-10.8%)
- 교보증권, 최근 1년 목표가 하락
교보증권 박성국 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 58,000원은 2024년 01월 12일 발행된 교보증권의 직전 목표가인 65,000원 대비 -10.8% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 교보증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 04월 17일 108,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 58,000원을 제시하였다.


◆ 스튜디오드래곤 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 66,615원, 교보증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
오늘 교보증권에서 제시한 목표가 58,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 66,615원 대비 -12.9% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 DB금융투자의 55,000원 보다는 5.5% 높다. 이는 교보증권이 타 증권사들보다 스튜디오드래곤의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 66,615원은 직전 6개월 평균 목표가였던 81,267원 대비 -18.0% 하락하였다. 이를 통해 스튜디오드래곤의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.