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KB증권에서 05일 스튜디오드래곤(253450)에 대해 '1Q24E Preview: 컨센서스 부합 예상'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 52,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 17.0%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 스튜디오드래곤 리포트 주요내용
KB증권에서 스튜디오드래곤(253450)에 대해 '1Q24 영업이익은 172억원을 기록하며 컨센서스에 부합할 것이라고 판단. 작품 방영 에피소드는 총 64화(TV 54, OTT 10)로 전년 동기(TV 73, OTT 39) 대비 48화 감소할 것. 편성 매출액은 TV 작품 수 감소 영향으로 전년 대비 10.1% 감소하고, 판매 매출액은 OTT 작품 수 감소 영향으로 35.3% 감소할 것. 다만 TV 에피소드는 수익성이 상대적으로 높은 Prebuy 형태 작품으로 구성되어 영업이익 감소폭(-20.2% YoY, OPM 11.5%)은 매출액 감소폭(-29.2% YoY)보다 작을 것.'라고 분석했다.

또한 KB증권에서 '투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가를 52,000원으로 11.9% 하향 조정. 투자의견 조정은 24/25년 영업이익 추정치를 각각 26.6%/30.7% 하향 조정한데 기인하고, 영업이익 추정치는 컨센서스 대비 약 20% 낮은 수준. 실적 추정은 2024E 예상 방영 에피소드 수를 280화에서 264화로 변경하고, 24년 OTT로 판매되는 콘텐츠의 수익성이 23년과 유사할 것이라고 반영. 향후 주가 상승 요소는 ① 해외 향 작품 제작 발표(미국/일본), ② 캡티브 채널의 드라마 방영 증가(주 2편 → 3편) ③ 중국 판매 재개 여부. 상반기까지는 실적 개선 가능성이 제한적이나, 작품이 늘어나는 하반기부터는 기대해 볼 만함.'라고 밝혔다.


◆ 스튜디오드래곤 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 59,000원 -> 52,000원(-11.9%)
- KB증권, 최근 1년 목표가 하락
KB증권 최용현 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 52,000원은 2024년 01월 11일 발행된 KB증권의 직전 목표가인 59,000원 대비 -11.9% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 KB증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 05월 08일 82,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 52,000원을 제시하였다.


◆ 스튜디오드래곤 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 64,933원, KB증권 가장 보수적 접근
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
오늘 KB증권에서 제시한 목표가 52,000원은 최근 6개월 전체 증권사 목표가 중에서 가장 낮은 수준으로 전체 목표가 평균인 64,933원 대비 -19.9% 낮으며, KB증권을 제외한 증권사 중 최저 목표가인 유안타증권의 55,000원 보다도 -5.5% 낮다. 이는 KB증권이 스튜디오드래곤의 향후 방향에 대해 보수적으로 접근하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 64,933원은 직전 6개월 평균 목표가였던 81,267원 대비 -20.1% 하락하였다. 이를 통해 스튜디오드래곤의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.