thinkpool

하나증권에서 12일 HL만도(204320)에 대해 '약속의 2025년. 주가는 조금 일찍 반영하기 시작할 것'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 43,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 28.6%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ HL만도 리포트 주요내용
하나증권에서 HL만도(204320)에 대해 '투자의견 BUY를 유지한 가운데, 전방 고객사의 생산 둔화를 반영해 2024년/2025년 실적 추정을 하향하고 목표주가를 기존 4.6만원에서 신규 4.3만원으로 조정. 1분기 실적은 고객사들의 생산 대수 감소의 여파로 기존 예상치를 하회할 전망. 하지만, 주가가 최근 6개월 15% 하락하면서 12MF EPS 기준 P/E 7배 중반까지 Valuation이 낮아져 관련 부정적 영향은 반영되어 왔음. 2024년 하반기부터는 고객사 물량 증가와 개발비 회수라는 순환적 요인뿐만 아니라, 북미/인도 내 IDB와 ADAS, 그리고 EMB 등 기수주 물량의 매출화로 2025년 이후 외형이 한 단계 성장할 수 있는 모멘 텀이 시작된다는 점에 주목할 필요가 있음.'라고 분석했다.

또한 하나증권에서 '1분기 실적은 시장 기대치를 하회할 전망(영업이익 기준 -14%). 1분기 매출액/영업이 익은 전년동기 대비 +1%/-8% 변동한 2.02조원/645억원(영업이익률 3.2%, -0.3%p (YoY))을 전망. 주요 고객사들인 현대차/기아/글로벌 EV의 생산 대수가 소폭 감소했지만, 인도/중국 내 로컬 OE에 대한 납품이 증가했고 원/달러 환율로 상승하면서 매출액은 소폭 증가할 것으로 추정. 반면, 수익성은 여전히 부진할 전망. 매출액에 기여하는 환율 상승 효과가 수입 원자재 가격을 통해 매출원가에도 동시에 반영되면서 상쇄되는 반면, 상대적으로 수익성이 좋았던 고객사들 향 물량이 하회한 영향이 이어지기 때문. 2024년 상반기까지는 1%대의 낮은 외형 성장을 보이겠지만, 하반기 이후 고객사 물량 증가, 개발비 회수, 그리고 신규 공장의 가동 등으로 성장성이 회복될 것. 특히, 2025년부터는 북미 지역에서의 매출액이 크게 증가.'라고 밝혔다.


◆ HL만도 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 46,000원 -> 43,000원(-6.5%)
- 하나증권, 최근 1년 목표가 하락
하나증권 송선재 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 43,000원은 2024년 02월 06일 발행된 하나증권의 직전 목표가인 46,000원 대비 -6.5% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 하나증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 04월 24일 63,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 43,000원을 제시하였다.


◆ HL만도 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 49,333원, 하나증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
오늘 하나증권에서 제시한 목표가 43,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 49,333원 대비 -12.8% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 삼성증권의 36,000원 보다는 19.4% 높다. 이는 하나증권이 타 증권사들보다 HL만도의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 49,333원은 직전 6개월 평균 목표가였던 63,842원 대비 -22.7% 하락하였다. 이를 통해 HL만도의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.